AEB（Autonomous Emergency Braking，主动孔殷造动体系）是智能驾驶中的一项根源功效，闭键思索能否“安宁刹停”。

　　华为揭橥ADS 2.0智能驾驶体系时曾展现，AEB最高刹停时速提拔至90公里/幼时，为问界新M7的一大亮点。幼鹏汽车董事长、CEO何幼鹏领受媒体采访时却称，“友商讲了AEB，我以为99%是假的。”

　　以来，何幼鹏与华为常务董事、终端BG CEO、智能汽车办理计划BU董事长余承东上演多轮“隔空交战”。

　　交战背后，是两家车企对待智能驾驶话语权的夺取。同时也反响出，汽车的比赛壁垒，曾经发作改观。三电体系，以及缠绕智能驾驶、智能座舱等功效的软硬件本领，成为汽车这个“超等转移智能终端“的主题。

　　那么，正在汽车主题因素发作转移的此日，正在家产链上游的零部件规模，中国能否降生全国级公司？

　　九鼎投资自2010年首先闭心汽车家产链上游的投资时机，正在车身规模投资了东莞鸿图、成焊宝玛等公司，正在动力电池家产链上投资了贝特瑞（835185）、安达科技（830809）等公司。

　　对待PE投资而言，哪些是值得闭心的“真”时机，怎么正在急速转移的行业中找到更具确定性的时机

　　过去40年，中国零部件家产鄙人游汽车产销量增加的带头下发达起来。但与海表成熟市集比拟，仍暴露出总产值相对较低、缺乏龙头企业、主题零部件高度依赖进口等形态。

　　但当下，电动化、智能化正正在重塑环球汽车市集方式。中国自决品牌新能源汽车的市占率连续提拔、头部效应初显，更有时机带头联系供应链企业滋长。中国的零部件企业即使能收拢变局下的布局性时机，就希望正在新一轮比赛中兴起。

　　颠末四十余年从无到有，中国汽车零部件企业发抵达此日曾经正在少许规模累积了必然上风，如汽车玻璃、内饰、天窗、铝压铸、门板、保障杠等。因为这些规模拥有当地化属性较强、就近任职需求剧烈的特色，正在燃油车时期，曾经有多家本土老牌企业发达较为成熟。

　　咱们以为，这些老牌企业即使能跟上智能电动化时期的转移，提升新能源车型订单比例，上风仍会延续。

　　而正在另一类技艺壁垒较高的规模，如策划机、变速箱、汽车电子等枢纽，中国企业遍及起步晚，技艺上永远处于追逐形态；因为涉及安宁，古板车企谋求保守，新企业大家缺乏时机。因而，正在燃油车时期这些规模不停被国际巨头主导，国产代替历程相对舒徐。

　　以燃油车“三大件” 策划机、变速箱、底盘为例，前两者被电机、电控、减速器所庖代；行动维持、装置策划机及其他各部件的汽车底盘，也正正在被从新安排。

　　因而，古板零部件巨头企业的上风被衰弱，此日，中表企业简直站正在了统一同跑线上。

　　别的，咱们推断，即使正在少许海表巨头曾吞没上风的零部件规模，将来也有大概不会再映现一家独大的地步。

　　这是由于，燃油车时期，德、日两国汽车行业正在发达强大经过中，车企帮扶、培养起了博世、电装等本国零部件企业，统一细分规模的比赛并不激烈。而此日，汽车零部件家产的比赛更为激烈。加倍是中国零部件企业，不停处正在充斥比赛的境遇中，将来的行业方式相较过去会更为星散。

　　因而，缠绕智能电动车时期的主题零部件，咱们以为，中国企业正在域职掌器、激光雷达、线束必威电竞、线控、底盘等转移较大的枢纽均有时机。此中，以域职掌器和激光雷达为例：

　　域职掌器：因为电动汽车功效越来越多，为了勤俭整车汽车电子呆板职掌的本钱、便于后期拓展功效，漫衍式域职掌器正正在向聚会式域职掌器演进。以车身域职掌器为例，其正在燃油车的渗入率缺乏10%，但正在新能源车的渗入率已抵达60%。

　　架构的演变为中国企业供应了时机去挑衅老牌海表企业。源由正在于，中国企业正在配套研发本领（搜罗反映速率、配合水准、研发技艺）、本钱、产物格料和交付本领等方面，比拟海表巨头拥有必然上风。

　　总体而言，新能源汽车销量提拔、汽车电子国产化率提拔、国产汽车品牌市占率提拔等因素，都将驱动域职掌器规模的中国企业滋长汽车配件。依照咱们的调研，2023年国内车身域职掌器的市集范围约为20亿元，泛车身职掌单位规模中国企业行动Tier 1参加的市集范围约为450亿元，将来还将进一步增加。

　　激光雷达：因为本钱较高、技艺成熟度缺乏等要素，短期内，激光雷达是否会大范围上车业界目前尚无定论。

　　但实践上咱们调研察觉，中国车企正在2022年下半年曾经迎来了一波激光雷达量产上车潮。目前，中国车企是全全国运用激光雷达最多的。

　　咱们以为，只管激光雷达的前期研发参加大，技艺尚不决型，尚未寻常运用，导致该规模良多改进企业仍未盈余。但近几年，其本钱已首先大幅降落。思索到相较纯视觉途径，激光雷达正在技艺及本能上的绝对上风，将来依然有时机通过配合“毫米波雷达+超声波+摄像头”开发，填补视觉技艺的缺乏。

　　况且，激光雷达将来市集范围足够大，一朝产物放量，当前的行业方式仍有时机发作转移。

　　可是，看好其将来价格，不料味着当下就有投资时机。正在实践投资中，咱们一方面闭心激光雷达量产上车的时代及范围。其背后，既要预判本钱降落的杀青途途，也要连接主动驾驶联系国法规矩的历程和激光雷达家产链上下游的成熟度等。

　　另一方面，有多少确实订单依然是推断企业投资价格的闭节。将来，能与大型主机厂深度配合，能络续取得多量订单的激光雷达企业仍有时机。

　　别的，咱们看到，座椅、车灯等看似古板的枢纽，也正在发作厘革。以座椅为例，新能源车企以座椅加热、透风、推拿、电动调度等功效行动卖点，让单个座椅的价格连续提拔。

　　不停以后必威电竞，座椅市集的聚会度较高，前五大海表巨头吞没环球约75%的市集份额。思索到该规模客户联系牢固、斥地周期长的特色，打垮近况并阻挡易。可是，正在智能电动车时期，陪伴中国汽车自决品牌的发达，中国的座椅供应商即使能阐明配套研发、本钱职掌、质料安闲等上风，将来依然有时机。

　　咱们看到，正在个别零部件规模，中国企业曾经通过闭节枢纽的技艺打破，工艺、原料改进等格式低落了产物的临盆本钱，从而提拔了产物的市集渗入率。一朝产物运用得以普及，联系家产链上下游将降生新时机。

　　气氛悬架和汽车举头显示（HUD）是此中的表率案例。以HUD为例，曾经映现本钱降落趋向。即使HUD市集份额增添，上游的需求也会连续增进。

　　举个例子，和一般汽车玻璃分歧，正在良多新能源汽车上，为了防守HUD图像投射到前挡风玻璃上映现重影，一种做法是正在挡风玻璃夹层内部增进楔形的PVB膜，使玻璃呈上厚下薄的形态。别的，也有个别前挡风玻璃采用内部镀有透后纳米膜的做法，由此起到巩固主像亮度、湮灭重影的感化。这些新能源车上新映现的“膜”产物需求，都意味着新的投资时机。

　　中汽协数据显示，2023年上半年，中国汽车出口量为234.1万辆，同比增加76.9%。中国汽车也不再唯有整车出口云云的古板形式，越来越多车企首先测验直接正在海表修厂、整合表地资源，告竣从“环球化”到“当地化”的进阶。

　　因而，车企对零部件企业也有了更进一步的需求，希望零部件企业同样具备出海本领，也许正在表地做配套任职和反映，以淘汰供应链的不确定性。咱们推断，即使零部件企业能跟上车企出海程序，就有时机增添海表市集，杀青新增加。

　　更紧急的还正在于，正在海表市集，只管中国的零部件企业与当地企业经受同样的运营本钱，但正在对中国车企的配套任职及疏通方面，中国零部件企业的上风更光鲜。

　　咱们看到，此日，正在全数汽车家产方式解构、重塑的经过中，一个更合适家产链再造态逻辑的脚色正正在降生：“Tier 0.5”——它们的产物笼罩度更广、集成度更高，与车企有更多的协同安排。

　　因而，新兴的Tier 0.5们更合适电动化时期的市集需求，将更有时机正在家产链上吞没闭节身分。

　　同时，陪伴中国新能源整车企业的兴起，一批新的车企孵化零部件企业也正在连续发达中。

　　过去，汽车供应链暴露逐级交付的链式供应布局。此中，一级供应商（Tier 1）最具话语权，直接向车厂供应总成及模块，并配合研发与安排。

　　源由正在于，一是，正在研发效能上，供应连形成“供应圈”，好比一套智能座舱体系大概需求多家供应商同时配合，并行斥地。

　　二是，正在协同安排方面，从软件到硬件，全新的法式和行业方式每天都正在动态转移，车企也需求个别供应商实行协同发开，需求两边合伙寻找。

　　三是汽车配件，正在供应链管控及本钱职掌上，特斯拉带来降本内卷。车企通过采购整合多产物的零部件，才华有用低落本钱。而特斯拉也进一步提拔了对供应链的职掌，谋求把主题零部件的技艺左右正在本本事里，对待一级供应商数目上的需求比拟过去降落良多。

　　因而，咱们看到，Tier 1的数目首先降落，职位也首先分歧。一个别Tier 1正正在“降级”成为Tier 2，职位变得狼狈。此中个别企业大概会因与车企变得疏远，面对对市集需求敏锐度降落、订价权低落、毛利率降落等题目。

　　而另一个别Tier 1则正在“升级”为Tier 0.5，与车企变成更精细的配合。它们缠绕原有的主题产物，扩展本领界线，集成其他零部件，由零部件供应向体系供应目标发达。由此带来的结果是，Tier 0.5不但正在产物上左右了更多话语权，正在家产链上吞没更紧急的身分，从营收角度来看，也增进了拼装收入。

　　咱们察觉，这一分歧趋向曾经遍及存正在，而能否杀青“升级”，闭节取决于其主题产物是否足够有壁垒，拓展本领是否过闭。即：其主题产物对待车企是否更具弗成代替性；从其主题产物延长至其他产物，门槛是否相对低。

　　好比，供应汽车门内护板产物的零部件企业，即使能把门内的气氛灯、传感器、声响、喇叭都拼装告竣，让主机厂直接装置好就能利用，就更容易成为Tier 0.5，由于气氛灯等从来便是拼装正在门板上。而反过来，只供应气氛灯等产物的企业思要集成拼装会更难。

　　正在环球汽车零部件巨头中，不乏从燃油车巨头的奇迹部中渐渐剥离出来的企业，比如电装、安波福、佛吉亚等。由于正在汽车工业发达早期，各国车企面临国内空缺的供应链境遇时，都不得不亲身下场，发掘潜正在供应商，合伙打造供应链体例，正在车企内部告竣大个别缔造职业。而以来，因为车企的策划压力，个别零部件部分渐渐被剥离出去。

　　此刻，咱们正在中国也看到肖似的趋向。正在电动车发达早期，联系家产链尚不可熟，中国车企或是找不到合意的供应商，或是出于供应链安宁、本钱等方面思索，采用本身临盆个别零部件。比如，比亚迪正在临盆电动车之初，面对的便是国内三电家产的一片空缺，只得自修供应体例。以来，比亚迪慢慢拆分出弗迪电池、弗迪动力等公司。

　　那么，这一类零部件企业中，什么样的有时机滋长为智能电动车时期的全国级企业？

　　咱们以为，独立是杀青超越式发达的必经之途，仅任职于一家车企缺乏以养活全国级供应链企业。其紧急磨练正在于，摆脱车企后的零部件企业能否有足够气力参加市集比赛。

　　以环球第二大零部件企业电装为例，其前身是丰田集团内部的电器配件部分，最初肩负从表洋采购电器配件及联系检测职业。二战岁月，因为日本当局哀求车企采用国内零配件，加上日本汽车市集倏忽需求大增，丰田没有足够时代正在国内寻找优质供应商，定夺自修工场，这奠定了电装自决临盆的根源。

　　二战完了后，跟着日本经济走到瓦解边沿，汽车行业也进入低迷期。丰田销量承压，为淘汰压力，将电器配件部分孤独剥离出来，创立电装公司。饱舞电装运气动弹的是1953年与博世的配合。博世先是正在临盆液压装配上与电装完成技艺援帮合约，以来，正在柴油机等其他零部件规模必威电竞，电装都正在接收博世技艺的根源前实行改进式发达。慢慢地，电装创办了本身上风并拓展交易线，跳出简单供应丰田的桎梏，走向环球。

　　因而，对待投资而言，找到真正有气力走出车企的零部件企业相当闭节。这此中，缠绕分歧特色的零部件细分规模汽车配件，咱们可能分成两类：

　　1，产物法式化水准较高的细分规模。这类产物的布局化较强，对产物品格有明了的量度目标，易于聚会临盆。因而，范围效应造造投资价格。

　　2，特性化、定造化需求更强的细分规模，客户感知更光鲜，产物法式化水准较低。因而，该规模企业的配合车企和定点车型的数目定夺了企业将来的发达潜力。

　　起初，零部件的行业范围取决于下游车企的需求。唯有当下游需求鲜明，市集较大或增速光鲜时，零部件企业才有时机聚会临盆，提升临盆效能和利润空间。

　　因而，正在投资中，咱们首要闭心的是行业范围及增速。好比，一家企业的简单产物市占率即使能抵达5%，以中国乘用车市集超2000万辆（2022年时为2356万辆）为参照，则其产物的装车量有时机抵达100万辆，这也意味着这家企业将有时机正在家产链上左右更多话语权。

　　原形上，咱们正在2015年，投资周详压铸企业东莞鸿图时的紧急推断之一便是：汽车轻量化趋向下，铝合金压铸件市集范围将连续增加。正在当时，咱们曾经看到多量车企为了淘汰燃料损耗，采用更多铝合金零部件替代钢造零部件，减轻整车重量。更紧急的是，2010年阁下，咱们就首先闭心汽车电动化趋向，并信赖面临慢慢到来的电动车时期，为了提拔续航本领，这一需求将更为光鲜。

　　当行业范围/增速抵达必然水准，怎么正在此中找到更具比赛力的企业？此中最闭节的是技艺壁垒，详细可能涌现为

　　以咱们曾投资过的一家周详板滞零部件企业为例，其正在转子压缩机规模（可用于汽车空调），通过临盆工艺打破，庖代了原有的日韩供应商，杀青国产化代替。同时，通过一体化临盆本领，更好的把控质料，低落了临盆本钱。而另一家被投企业，车身体系集成商成焊宝玛，则是将体系做到极致，可杀青6种车型切换柔性临盆线。

　　别的，协同安排本领也是技艺气力的涌现之一，是现阶段车企提出的新哀求之一。以东莞鸿图为例，因为当下汽车行业的法式和方式每天都处正在动态转移中，车企需求与供应商实行协同安排。东莞鸿图蕴蓄积聚数十年体会，有本领正在安排图纸阶段就协同车企实行改进，为整车的本能提拔供应大概性。与此同时，正在智能电动车时期，研发效能变得比过去更为紧急。一辆车从安排到量产的时代大幅缩短，对供应商的反映速率提出了更高哀求，哀求企业正在确保品格的根源上汽车配件，提升研发效能。

　　因为涉及安宁，车企对零部件企业的产物品格从来哀求厉苛，往往需求颠末长时代、长流程验证，一家零部件企业才华真正进入车企供应商体例。而进入电动化时期，车企对零部件企业的产物交付本领更是提出了新的哀求。

　　面临更激烈的比赛，电动车企为了职掌本钱，杀青更疾迭代，进一步谋求零库存照料。成千上万种零部件，哀求供应商每隔几个幼时就送一劣货，且要能络续守时送到。这背后，拼的是零部件企业的硬时候。

　　同时，因为新能源车与燃油车比拟，更容易映现“爆款”，但正在推向市集前却存正在不确定性。于是，即使一朝映现销量暴涨，零部件的临盆必必要跟上。这导致车企对零部件的量产本领提升了哀求，产能优先餍足存续型号表，还要有承接新需求的本领。

　　汽车工业发达百年，直到今日依然稳定的是本钱职掌本领，这永远是量度一家零部件企业比赛力的闭节要素。以咱们近期走访过的一家工场为例，企业的主营产物是相对成熟的汽车零部件，公司对物料照料极其厉苛，从员工采购物料的那一刻起就进入ERP照料体系，实行全流程职掌。同时，企业恪守行业法式，通过对个别废物的庄厉接收再运用，杀青了正在临盆的多个枢纽将物料运用率做到极致。通过云云的细腻化照料，公司本钱降落，使毛利率永久高于行业均匀水准。

　　总体而言，正在智能化电动化海潮下，中国新能源汽车品牌站上由大变强的窗口期，而背后的零部件“新气力”们也迎来了破局期间。身处家产方式重构经过中，咱们也将络续闭心具备滋长价格的中国企业。夹缝生计40年中国汽车零部件迎来进击工必威电竞夫？